麦吉弗：创纪录的美国家庭财富可能增加软着陆的可能性

　　

　　杰米·麦吉弗著

　　路透佛罗里达奥兰多7月10日电- - -在美联储准备降息之际，美国家庭正坐拥历史上最大的净财富积累。从某些金融指标来看，美国消费者的境况比过去几十年都要好。

　　这种金融缓冲可能会增加经济下滑的可能性，而不是崩溃。它还表明，随后的经济和市场腾飞可能比以往的周期更快、更陡峭。

　　美联储上周的数据显示，房价和股市的上涨使美国家庭第二季度的净资产增加了2.8万亿美元，达到创纪录的163.8万亿美元。总体而言，家庭净资产比不到五年前大流行前的峰值飙升了近47.0万亿美元。

　　对最新总体数据背后的数据进行更仔细的分析，可以发现更为强劲的潜在基础。

　　净财富占可支配个人收入的比例(衡量家庭财务状况的一个广泛的相对指标)已攀升至785%，为两年来的最高点，而家庭债务占GDP的比例已降至71%，为23年来的最低水平。

　　尽管信用卡和其他形式的拖欠正在上升，但大多数家庭并没有在沉重的债务负担中挣扎。

　　简而言之，在2022年3月至2023年7月期间美联储加息525个基点的情况下，美国家庭总体上没有什么问题。

　　拉扎德首席市场策略师罗纳德?坦普尔(Ronald Temple)周五写道:“虽然人们普遍认为美国社会和美国经济正在走向衰亡，但现实情况是，美国家庭从未如此富裕，其净资产水平和增长速度仍远远超过全球其他任何经济体。”

　　集中在顶层

　　但是，即使总体上这一美好的图景成立，也不是每个人都同样受益。在美国，25%的资产由1%的人口持有，近80%的资产由20%的人口持有，这意味着房价和股价的上涨只让相对较小的一部分人受益。

　　多年来实际工资负增长的滞后影响，以及与大流行相关的刺激措施的逐渐减少，正开始显现出来。今年7月，美国国民储蓄率降至2.9%，接近金融危机爆发前2005-2007年创下的历史低点。

　　许多家庭不能再依赖过剩的储蓄，可能不愿借钱为未来的支出提供资金。这是否意味着消费将很快暴跌?

　　可能不会。不管是好是坏，推动美国经济的消费支出引擎是由富人推动的。法国巴黎银行(BNP paribas)的经济学家估计，收入最高的20%的人占总支出的近40%，最富有的40%的人占总支出的60%以上。

　　事实上，根据法国巴黎银行经济学家今年早些时候的估计，股票和房价的上涨——同样只惠及一小部分人口——预计将使今年的消费支出增加2460亿美元。这将是25年来对美国消费需求的第三大提振，为2024年的GDP增长贡献约1个百分点。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)资深美国经济学家安德鲁?赫斯比(Andrew Husby)表示:“最终，对更大一部分家庭来说，更重要的是劳动力市场，总体而言，没有明显的压力迹象。”

　　高盛的经济学家估计，消费者的可支配个人收入实际上被低估了近4000亿美元。如果是这样的话，储蓄率估计为5.2%，这表明消费的下行风险比人们想象的要有限。

　　好到不能再好了?

　　历史表明，在美联储开始降息后，华尔街往往表现良好，这并不令人意外。Raymond James的分析师说，尽管美国股市的表现好坏参半，但在美联储宽松周期结束后的一年里，美国股市平均会走高，如果没有经济衰退，涨幅通常会高达20%。

　　如果劳动力市场崩溃，支出——以及企业盈利——可能明显大幅放缓。但这不是大多数人的基本情况。即使发生这种情况，美联储的反应也可能是对金融市场的一个相当坚实的保护。

　　考虑到市场目前预计，从现在到明年年底，美联储将降息250个基点，而这是在预计不会出现严重衰退的情况下进行的。如果有的话，市场可能会从美联储获得更多帮助。

　　因此，即使经济动荡使消费者承受压力，家庭似乎也像他们所希望的那样处于强势地位，这意味着他们——以及市场——在面对这些潜在的逆风方面处于相对有利的地位。

　　(本文仅代表作者个人观点，他是路透社的专栏作家。)

　　Jamie McGeever;编辑:Leslie Adler)